六. 特斯拉：業(yè)績倒退，股價腰斬，讓特朗普聽勸就能救特斯拉

4月22日凌晨美股盤后，特斯拉發(fā)布了2025年第一季報，交出了一個看似起來又是很差，但實際上卻隱藏著改善信息的業(yè)績。

汽車收入：三年最低，越賣越倒退

本季度總營收142億，和銷量發(fā)布后最新的大行預(yù)期僅存在2億左右的預(yù)期差，并不大。而在去除碳積分和租賃收入來看，本季度真實汽車銷售（去碳積分）僅129億，略低于最新大行預(yù)期131億。

而在其他業(yè)務(wù)上，能源和服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為一般，能源服務(wù)本季度收入27.3億，略低于市場預(yù)期30.7億，而服務(wù)業(yè)務(wù)本季度收入26.4億，略低于市場預(yù)期27.3億。

5月開始，會把精力從DOGE重新分到特斯拉上

馬斯克認(rèn)為特斯拉并不是處在一個和以往一樣瀕臨死亡的時刻，反而是處在一個巨大的轉(zhuǎn)折點上，特斯拉的未來基本上是建立在大規(guī)模無人駕駛汽車和大規(guī)模生產(chǎn)大量自主人形機器人的基礎(chǔ)之上，這個價值是驚人的，只要執(zhí)行力夠強，特斯拉會成為最有價值的公司。

廉價車Model 2.5仍然按照原定計劃生產(chǎn)（計劃6月開始生產(chǎn)）

廉價車并不像傳聞一樣可能取消，這是影響特斯拉2025年銷量的關(guān)鍵因素。但也指出Model 2.5產(chǎn)量爬坡速度可能比預(yù)期慢，但行業(yè)動蕩下仍會按按原定時間投產(chǎn)，目前仍使用現(xiàn)有產(chǎn)線進(jìn)行生產(chǎn)。

2025年造車基本面仍然面臨非常大的不確定性

美國區(qū)：政策風(fēng)險仍然很大，美國下半年IRA補貼的可能取消，削減 7.5K 美元的 IRA 稅收抵免實際上將美國特斯拉的價格提高了約 12%，而削減可能會在 2025 年下半年生效，將直接影響美國特斯拉車型的需求，特斯拉在IRA取消后對于現(xiàn)有車型Model 3/Y必須要在銷量和利潤率方面再次權(quán)衡（IRA補貼降低或取消：①特斯拉漲價，銷量降低保毛利率；② 特斯拉仍然保持現(xiàn)有價格，犧牲毛利率保銷量）

歐洲區(qū)：歐洲最近宣布放寬 2025 年碳排放的目標(biāo)（允許車企在 2025-2027 年三年內(nèi)達(dá)標(biāo)）后，歐洲今年電動車銷量也面臨不確定很大，而一季度明顯看到特斯拉因為馬斯克的政治活動導(dǎo)致的品牌價值受損，可能會對特斯拉銷量構(gòu)成不利因素。

中國區(qū)：中國新能源汽車2025年新車頻發(fā)，目前特斯拉車型由于產(chǎn)品老化，在中國的競爭力不斷下滑，目前Model Y Juniper在中國市場吸引力不高，特斯拉仍然在加大激勵力度。

自動駕駛進(jìn)展：在美國無人抗衡

Robotaxi: 按原計劃進(jìn)行，仍然聚焦于6月或7月在奧斯汀推出Robotaxi服務(wù)，預(yù)計年底推廣至美國多個城市 (通用化端到端算法支持快速擴展到其他城市)，預(yù)計明年下半年對報表端開始貢獻(xiàn)顯著影響。

短評：

在市值接近腰斬后，馬斯克終于決定抽身DOGE，多花點時間待在特斯拉，兌現(xiàn)他向投資者畫下的大餅，主要就是自動駕駛與人形機器人。但“面粉”還在中國那邊，他表態(tài)會與特朗普好好談?wù)勱P(guān)稅問題。

馬斯克最好動作要快，救一下眼前的特斯拉。如果不是靠著出售碳排放信用額，賺到了5.95億美元，特斯拉已經(jīng)陷入季度虧損了；一季度，它的凈利潤為4.09億美元，同比下降71%，跌幅幾乎對齊了市值。